张坤的基金，又踩大雷

liukang20242个月前 (05-05)群众吃瓜250

来历：财经锐眼V

易方达基金司理张坤3年巨亏基金财物400多亿的现实，早已众人皆知。

可是，在他坚决看好白酒股、长时刻重仓现已继续人世的白酒股的背面，本年以来跟着A股白酒股的继续走低，张坤办理的基金产业进一步遭受了严重损失！

加仓山西汾酒后

遭受暴击

一个多月前的7月18日，张坤办理的巨无霸偏股基金易方达蓝筹精选发布了二季报，单季度巨亏超11亿，考虑本年一季度该基金曾取得了3.18亿的赢利，上半年易方达蓝筹精选亏本8.39亿。

加上2021-2023年亏本的323.71亿，曩昔3年半时刻，张坤办理的易方达蓝筹精选单只基金就亏了超332亿！

在这样的报答成绩之下，张坤本年二季度做了一些持仓变化，对一向在其持仓排名靠后的幽香白酒代表山西汾酒进行加仓，持仓从一季度的750万股加到765万股，加仓15万股。

在二季报中，张坤也表明对“长时刻高质量添加”的公司的喜爱。

（易方达蓝筹精选二季报截图）

到今日，张坤加仓的山西汾酒也发布了半年报，营收227.46亿、同比添加19.65%，净赢利84.1亿、同比添加24.27%。山西汾酒的成绩体现如同的确契合张坤所谓的“公司B”，估值下降但长时刻高质量添加。

（山西汾酒半年报截图）

可是，自卖自夸的观点与基金司理张坤的观点显着不同。

山西汾酒的这份半年报的确很不错，可是，在山西汾酒半年报发布后，今日一开盘股价就低开超6%，盘中继续人世一度跌停，午后才逐步反弹脱离跌停板！

（山西汾酒8月28日分时走势截图）

仅以今日的状况来看，张坤二季度加仓的15万股山西汾酒盘中就一度亏本超260万，更何况三季度以来山西汾酒的股价实践现已人世19.73%，那么加仓的15万股三季度浮亏现已达600多万。

现金流下降、存货暴增

白酒股逻辑还在吗？

众所周知，基金司理张坤如同一向都在跟随“股神”巴菲特的那套价值出资方法，重视企业自在现金流、内涵价值以及商业模式是否简略，曾有报导称张坤研习了巴菲特的一切出资事例，他神往的境地便是“找到简略、明晰、有护城河的上市公司，只需长时刻逻辑没有改动就持有并共享其生长，而防止博弈短期的动摇”。

所以，张坤从2012年开端担任基金司理就重视白酒、重视贵州茅台，然后赶上了2014年受塑化剂事情影响白酒股暴降，2013年开端重仓茅台，到2015年末简直完全清仓茅台，2016年对茅台的持仓一直低于50万股，然后他赶上了2016年以来的白酒职业超级昌盛周期，在对白酒股的一路下注之下，张坤成功了！

可是，现阶段的白酒职业是个什么状况呢？或许一般顾客都比张坤知道的更清楚，而他还沉溺在对白酒股的出资成功傍边无法自拔。

以山西汾酒为例，上半年跌倒营收、净赢利均继续坚持双位数的添加，取得了不错的陈述成绩，但在这背面山西汾酒的存货又一次创出了新高，存货规划已到达116.02亿，自上一年二季度存货打破百亿规划之后，再没有低于百亿过！

（数据来历：同花顺网站）

要是放在前几年自卖自夸或许会更达观些，白酒放的越久越好喝、越放越值钱、存货添加意味着公司价值添加，可是现在无论是顾客仍是资本自卖自夸如同都从头知道了白酒，本质上仅仅用来喝的饮料、是消费品，好欠好还得看买的人多不多，存货的添加正阐明白酒欠好卖了。

另一方面，白酒作为A股“价值出资”的模范职业，资本自卖自夸一向都十分垂青白酒公司的现金流，只要继续的现金流添加才干添加白酒股的估值。

可是，山西汾酒在2023年的运营现金流忽然呈现了大起伏的下滑，下滑起伏到达30%！

（数据来历：同花顺网站）

实践上，不仅仅山西汾酒，五粮液、泸州老窖等龙头酒企这两年都呈现了这样的状况。

2023年，五粮液的存货规划到达173.88亿、创前史新高、同比添加8.81%，运营现金流417.42亿、同比添加70.86%，这是由于五粮液显着加强了应收账款的办理，2021年-2023年应收账款直接从239.23亿降至4264.75万。2023年，泸州老窖存货116.22亿、相同创新高、同比添加18.10%，运营现金流106.48亿、同比添加28.87%，应收账款大幅添加264.78%。

比照之下，山西汾酒和泸州老窖如同都还没有显着加强对应收账款的办理，但从现金流的状况看山西汾酒如同更糟糕，现已呈现运营现金流大幅下降的状况！

存货暴增、龙头酒企自动加强现金收回办理、部分二线酒企现已呈现现金流的下滑，这如同现已满足阐明当下白酒职业的状况了。

高位重仓的五粮液、泸州老窖

亏惨了

白酒看动销、白酒看动销，这是2019年的时分很多做出资的人常常挂在嘴边的话，那两年一向到2020年白酒的动销的确很好，股价体现也适当亮眼，可是自那今后回转就来了。

而基金司理张坤便是在2020年末、2021年头的时分将白酒股的仓位打到满格的！

2021年一季度、二季度，A股白酒股的前史高点方位，张坤的易方达蓝筹精选持有五粮液的仓位是3300万股、较上个季度加仓1114.15万股，持仓市值是88.43亿，占基金财物标明为10.05%，占五粮液流转股本的0.87%。

然后，五粮液股价一路人世，张坤不为所动，跌倒偶有减仓但持仓根本稳定在3000万股水平，一向到2023年一季度才显着减仓至2770万股，但2023年三季度又加到3026.07万股，到本年一季度现已减仓至2640万股，二季度坚持不变。

（五粮液股价走势截图）

从2021年一季度至今，五粮液股价跌超65%，仅张坤在高位加仓的那1114.15万股至少得腰斩，暴亏十几亿！

张坤对泸州老窖的操作与五粮液根本差不多，2021年一季度持仓2980万股、二季度持仓3700.01万股，到上一年四季度现已减仓至2147万股，期间股价跌超62%，2021年二季度加仓的那几百万股也得腰斩亏十几亿。

（泸州老窖股价走势截图）

不过，张坤对山西汾酒的操作反而有种“抄底逃顶”的感觉。

2020年四季度，正值A股白酒股热的发烫的时分，张坤的易方达蓝筹精选持有山西汾酒400万股，价值超15亿，但到了2021年一季度张坤挑选“激流勇退”落袋为安，将持仓降至2万股，一向到2023年2季度才从头加仓到28.01万股，然后2023年3季度又一把加仓到750万股，本年二季度又加仓到765万股。

（山西汾酒股价走势截图）

到现在，张坤在2023年加仓的748万股山西汾酒怎样也亏本超20%。

显着，在易方达蓝筹精选单只基金3年半亏掉基民330多亿后，张坤依然对白酒股抱有幻象，不知道持有易方达蓝筹精选的基民有没有想过，自己被张坤坚决看好的白酒股亏掉的到底有多少？

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